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医药企业押注创新,复星说要先学习

2019-10-29 13:27:23 [来源:匿名] [作者:匿名] [编辑:匿名]
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一个是专门从事研发和集中的创新驱动型企业,另一个是以并购和多元化为特征的综合开发型企业。恒瑞制药和复星制药代表了中国制药企业两条不同的发展道路。

这也在很大程度上决定了两者之间的估值差异。10月10日,恒瑞制药股价上涨5%以上,最新市值达到3671亿元,复星制药股价为654亿元,不到恒瑞制药的18%。

为什么会有这么大的差距?在最近召开的中国医药企业家、科学家和投资者会议上,恒瑞医药董事长孙飘扬和复星医药董事长陈奇瑜进行了对话,分享了企业发展的重要节点以及对创新和“4·7”集中开采等政策的看法。

创新:复星必须向恒瑞学习

虽然恒瑞医药和复星医药的发展路径不同,但孙飘扬和陈奇瑜都认为创新是企业发展的核心要素,但侧重点不同。

恒瑞制药30年前只是连云港的一家亏损制药厂。1997年重组后,11年内收入从1亿英镑增加到25亿英镑,6年内达到75亿英镑。去年,这个数字超过了170亿。2019年,根据处方药销售情况,该公司还进入了“全球药品50强”名单。

与此同时,恒瑞医药的市场价值已经从1000多亿元人民币缩短到2000亿元人民币,然后再缩短到3000亿元人民币。自上市以来,它已经增长了120倍,多年来一直稳坐国内医药行业的榜首。

“1991年我当厂长时,中药刚刚从卖方经济转变为买方经济。药品价格急剧下跌,公司处于亏损状态。它所做的只是普通的药物。这不会改变现状,但我们必须找到一条出路,开始制造所谓的新药(现在是仿制药)。如果公司赔钱并且没有钱,我们必须想办法挤出去。”当时的艰难给技术员孙飘扬留下了深刻的印象。

在通过仿制药解决生存问题后,恒瑞药业于2000年上市,筹集了4.8亿元。该公司花费2亿元在上海建立了一个研究所,并于2002年开始招募人才制造新药。目前,恒瑞制药已批准5种一级创新药物。去年,该公司在研发方面投资近27亿元,远远领先于国内制药业。

"我们可以做出如此巨大的改变,即创新、创新、持续创新."孙飘扬强调了恒瑞医药快速发展的最重要因素。

另一方面,复星制药(Fosun Pharmaceutical)最初是一家试剂公司,现在正通过不断收购进入新领域。目前,复星制药已形成以药品、医疗器械和医疗服务为“三驾马车”的多元化综合企业。由此留下的印象是复星制药并不像恒瑞制药那样重视创新,这在很大程度上导致了两者之间不同的业绩预期,从而决定了估值差异。

果然,与孙飘扬的回答不同,陈奇瑜将复星制药发展中最重要的第一个因素归因于学习,但他也表示,“第二个因素是创新。”

“虽然你可能看到的大部分是复星在并购道路上的发展,但我们的投资风格或企业发展的驱动力在过去两年也发生了变化,从并购到创新。当然,M&A本身也是一门学科,我们必须学习。在这个过程中,学习是第一生产力。其次,我们必须向恒瑞学习和创新。”陈奇瑜说。

然而,仿制药仍然是恒瑞业绩的核心支撑。根据安永的报告,去年仿制药占恒瑞收入的86%,而创新药物仅占14%。但孙飘扬表示,创新药物的销售比例在增长中发挥了关键作用。他认为没有创新就没有发展。今后,对创新的投资只能增加而不能减少,否则就没有发展的动力。据了解,恒瑞医药今年的研发投资将超过30亿元。

值得一提的是,据方圆资本董事总经理方明介绍,恒瑞制药已决定在2018年底停止所有已进入一致性评估后期的仿制药项目,仅生产具有核心价值的创新药物和高端仿制药。

对此,孙飘扬表示,仿制药获得批准的速度更快,上市后获得批准的速度更慢。仿制药几年前就已经完成了。当专利到期时,我们认为它们在市场上的价值不会太高。从投入和产出的角度来看,我们应该把钱投资到更有效的地方。

此外,对于一个想要成长为世界级企业的企业来说,国际化也是一个不可回避的话题。与恒瑞医药相比,复星医药近年来进行了许多国际探索。陈奇瑜表示,10年前在美国建立研发团队是复星制药国际化的第一步。美国是创新研发人才的来源,但市场竞争相对困难。中国是最大的核心市场,印度是低成本仿制药研发和制造的中心。未来,全球化将据此进行。

政策:乐观主义者与需求改善

制药业一直是一个以政策为导向的行业。在过去的四五年里,中国医药产业政策的监管水平发生了许多变化,极大地促进了中医药的发展。

今年3月底,以4个直辖市和7个核心省会为试点的“4 7”集中采购正式实施。最近,25个联盟区域的批量采购结果也已经公布,这再次引起了热烈的讨论。人们普遍认为,仿制药“高毛利”时代将随着批量采购模式的推广和全国范围的扩大而结束。同时,还将促进高端仿制药和创新药物的开发和投资,促进产业升级和整合。然而,一致性评估的门槛和低价中标的规则也让一些制药公司没有抱怨。

为此,孙飘扬似乎很平静。" 7月4日的收藏不是什么新鲜事,它已经在国外很长时间了。"他表示,企业一直遵循“瘦是贵,多是便宜”的原则。外国仿制药有降价的趋势,尤其是在欧洲和美国。过去,日本和韩国较为温和,仿制药也在降价。“4.7收集也处于这种模式。根据现行规则,这是无可指责的。”

事实上,恒瑞制药(Hengrui Pharmaceutical)已经削减了轨道上拥挤、缺乏竞争力的通用仿制药项目,专注于高端仿制药和创新药物,这显示了批量购买政策对行业的影响。这也意味着从仿制药开始到恒瑞医药模仿创新体系的形成,计划逐步向完全创新驱动的发展转变,突出差异化竞争。这一战略变化值得业界考虑。

陈奇瑜说他一直对这项政策持乐观态度。他认为,在“4·7”聚会之后,蛋糕肯定被移走了,但应该注意的是,总蛋糕仍然存在于超过1万亿的药品市场,医疗保险报销的金额,所以这是一个结构调整,这反过来又决定了我们在世界上想要多少家制药厂和我们想要多少家制药厂。因此,政策对行业的影响是全方位的。

然而,孙飘扬也承认,有些政策仍需改进。例如,审批,临床审批周期与前一周期相比取得了很大进展,基本上在半年左右,但与国外相比仍有差距。与此同时,过分强调合法性,而忽视科学性和合理性。

同时,产品上市后,价格政策和医疗保险政策也与国外有差距,新药没有回报,企业无法继续创新。此外,如果企业想让全球化更大,专利政策不会调整,企业本身也将面临许多瓶颈。

陈奇瑜建议,一方面,企业应积极参与政策制定和制定过程;同时,在政策出台后,要迅速适应,识别政策背后给行业带来的红利和风险,规避风险,把握红利。

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